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南方責任投資行動發布公募基金踩雷年報:從債券違約到實控人風險 中銀、興全、廣發等熱點機構深陷

2020年01月17日  07:00   21世紀經濟報道   姜詩薔  

南方責任投資行動研究顯示,債券違約、商譽減值、巨虧退市等多種風險事件陸續來襲,更有多家公募基金牽涉其中。

“千億白馬”*ST康得(002450.SZ)爆雷引發軒然大波,并不是故事的終止。

南方責任投資行動研究顯示,債券違約、商譽減值、巨虧退市等多種風險事件陸續來襲,更有多家公募基金牽涉其中。

數據顯示,踩雷違約債券的公募基金包括民生加銀基金、興全基金、銀河基金、中銀基金、諾安基金、新華基金等。

而在股票市場,踩雷風險個股的公募基金覆蓋面積也更廣。

譬如在2018年四季報數據中,持股*ST康得的主動權益公募基金就涵蓋了國聯安基金、華寶基金、廣發基金、華夏基金、申萬菱信基金、平安基金等逾10家公司。

公募踩雷頻發

從2014年債券市場首現違約,2018年、2019年的信用債違約事件更加頻繁。

數據顯示,2019年全年共有179只債券違約,金額共計1444.08億元,較2018年125只、1209.61億元的數據繼續增長。

南方責任投資行動研究表明,債券市場各類信仰輪番打破,尤其是2019年下半年出現的呼和經開城投債技術違約風波、北大方正的債券違約等等,最后的信仰也搖搖欲墜。

2019年三季報中還有人保鑫裕增強、人保福睿18個月定開、人保鑫盛純債三只基金持有“18方正09”。

而益民紅利成長則持有北大方正旗下的另一只債券“18方正SCP001”。

在公開數據之外牽涉進北大方正違約事件之中或許還有更多。

南方責任投資行動曾獨家獲悉,民生加銀基金或亦踩雷了北大方正集團相關債券。不過或由于并不是重倉債券,公開數據無法查詢。

與踩雷伴隨而來的則是基金凈值的下跌。

從北大方正集團宣告違約的當日至宣告違約的后一日,人保鑫裕增強A的凈值降幅為6.13%、人保鑫澤純債A的凈值降幅為4.25%、民生加銀平穩增利A的凈值降幅為-2.45%。

而在此之前,明星公司東旭集團的債權人榜單中,也有中銀基金、銀河基金等公募基金上榜。

在近期諾安基金的一份公告中,也透露出公募踩雷的尷尬境地。

諾安基金旗下的諾安策略精選股票、諾安聚利債券均持有違約債券“15丹東港MTN001”,根據丹東港近期公布的重整計劃(草案),兩只基金所持有的債券“15丹東港MTN001”清償為現金和臨港集團的股權。

諾安基金自2020年1月6日起,對諾安策略精選股票、諾安聚利債券持有的臨港集團股權按照0.20元/份進行估值。下調估值后,兩只基金凈值均出現下跌。

與諾安基金類似,與丹東港有過債券交易糾紛的公募基金還有融通基金、金元順安基金、創金合信基金等。又如興全基金,2019年8月披露的一份該基金與神霧集團的債券交易糾紛判決,也暴露出其旗下一只專戶產品踩雷“16神霧債”的情況。

應對黑天鵝

南方責任投資行動研究表明,對于股票市場來說,去年突如其來的幾起黑天鵝事件,同樣讓市場猝不及防。

譬如典型的視覺中國“黑洞”事件、新城控股原董事長“猥褻”事件、康得新財務造假事件等等。

在去年4月的視覺中國事件中,交銀施羅德基金、博時基金、財通基金、中銀基金等多家持股視覺中國的公募基金均宣布下調估值。

彼時視覺中國連續三個交易日跌停,龍虎榜單上不乏機構出逃的身影。

同樣在去年7月的新城控股的風險事件中,丑聞發酵后廣發基金、富國基金、平安基金、國投瑞銀基金等多家公司均宣布估值調整,新城控股也迎來股價大跌。

規避風險在途

“其實之前北大方正違約后大家就開始梳理其他校辦企業的信用資質和潛在風險了。”一位公募投資總監向南方責任投資行動反饋的信息顯示。

機構普遍的投研判斷是,呼和經開雖然是技術違約,但后續對大家的決策還是產生了較大的影響,類似那些純粹依靠城投信仰來進行滾動融資的資質較差的城投,會做出更明顯的規避。

在市場風險頻發的大背景下,怎樣做到有效規避風險,亦十分考驗當下公募基金的投研能力。

但是從難度上,公募基金行業認為,城投債的信仰問題確實很難說,什么時候會違約,只能走一步觀察一步,確實很難去判斷。

南方責任投資行動認為,城投債當下是投融資領域“最后一個信仰”,目前來看“信仰”還比較高。可以預期未來會有零散性、個別性的城投信用違約,現在大環境是打破剛兌,總會發生。

我們建議,基金公司后期可以加強研究,對地方政府、發債主體的跟蹤篩選可以從幾個維度,比如優先選擇經濟發達省份,盡量規避掉債務率過高的地區,盡量選擇級別更高的區縣地區,同時對公司業務情況等緊密跟蹤調研。

尤其是更多的是從底層資產上加強研究分析規避風險,很多公司在違約之前其實已經有很多不合理的情況,要盡量規避有明顯瑕疵、違約風險過大的標的。

融通基金反饋的信息顯示,目前看來低等級主體信用資質和融資環境的實質改善仍需進一步驗證,且信用利差處于較低水平、保護不足。此外,當前融資環境改善最受益的行業仍然圍繞城投和地產展開,但需規避一些區域融資環境緊張、融資結構不盡合理的企業。

南方責任投資行動認為,機構可以引入ESG投資邏輯,完善負面篩選,規避“黑天鵝”。

與傳統的投資策略相比,ESG將公司在環境、社會、治理三方面的指標納入投資決策中,以判斷企業的長期投資價值。通過ESG投資策略,可提前規避公司因非財務因素導致的黑天鵝風險。

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