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易方達銷售服務費“讓利” 公募ETF“降費競賽”觸及天花板

2019年08月30日  07:00   21世紀經濟報道   王丹,倪瑜遙  

以前端收費加尾隨傭金為代表的銷售費率機制是損害投資者利益、導致公募基金畸形發展的重要原因之一。

從2018年到2019年,公募ETF熱度有增無減,行業競爭也愈加激烈,不僅體現在存量規模不斷增長,新發產品越來越多、越細分上,亦體現在費率方面,降費之戰此起彼伏。

華寶科技ETF上市三天規模翻倍的盛況還未淡去,華夏、大成、建信又宣布已拿下了國內商品期貨ETF的首批批文。

根據21世紀經濟報道記者調查,費率硝煙依舊暗起。

叵耐尋味的是,之前的降費率主要集中在認購費、管理費和托管費,而如今,已蔓延到了銷售服務費。易方達率先“試水”,將新設的易方達滬深300非銀ETF聯接基金C和易方達滬深300醫藥ETF聯接基金C的銷售服務費直接定到了0.1%,刷新行業的新低。

降低銷服費

隨著競爭加劇,ETF低費率也漸成趨勢,從認購費到管理費,再到托管費,有些意外的是,目前又延伸到銷售服務費,之前有過一次帶頭降費的易方達基金再次率先試水,向銷售服務費舉起砍刀。

日前,易方達滬深300非銀聯接C和易方達滬深300醫藥ETF聯接C成立,兩只產品的銷售服務費悄然設定為0.1%,這兩只C類基金份額直接降到每年0.1%。

該數據不僅遠低于公司旗下其他ETF基金C類份額0.25%的費率水平,且在目前公募基金全行業內這一標準也是最低的。

按照業內人士介紹,A、C兩類份額的區別主要就體現在費率結構上。C類份額沒有申購費,持有7天及以上一般免除贖回費,不過,它比A類份額要多出一定比例的銷售服務費,目前行業的慣例是每年0.2%-0.4%。因此,基金市場素有“長期持有買A類,短期持有買C類”的說法。

細看之下,易方達滬深300非銀聯接C和易方達滬深300醫藥ETF聯接C的費率結構總體上遵循了行業慣例,申購費為零,持有7天及以上免除贖回費,管理費和托管費分別為0.5%和0.1%,與同一基金A類份額及公司旗下其他ETF聯接基金的C類份額亦無二致,特別之處就出在銷售服務費上。

為何“試水”降低銷售服務費,又為何會選擇這兩只C類份額基金,易方達方面并沒有較為明確的解釋,公告只是稱為滿足投資者需要。

21世紀經濟報道記者采訪了解到,一方面是針對個人投資者,目前市場中仍是偏向短期投資的多,降低C類份額銷售服務費,在給投資者帶來縮減成本的同時,也在一定程度上有助于引導他們通過基金自銷及網上第三方渠道購買基金;另一方面針對機構投資者,主要是對FOF基金構成吸引力。FOF配置ETF正逐漸偏好成本低,又方便變換頻率的品種,特別是行業類ETF,跟蹤標的難免出現周期性波動,FOF基金進行調倉或波段操作是有必要的。

不過,C類份額降低銷售服務費,可能會導致A類份額失去價值。“若買A類,即使打一折申購費也是0.1%,萬一一年內贖回還要交0.5%的贖回費;而買C類,則沒有申購費,持有7天免贖回費,更為重要的是,持有一個月銷售服務費僅為0.1%的十二分之一,費率優勢明顯”,有投資者分析稱。

行業競爭加劇

一位上海的基金經理告訴21世紀經濟報道記者,目前公司從上到下都已將ETF作為重點戰略,忙著拓展ETF的制高點。“ETF的對接領域愈加細分,稍慢一步都可能錯失機會,譬如有基金公司此前也申報了科技類ETF,但由于各種原因,最終誕生的行業第一只是華寶科技ETF。無論是面子上的品牌效應,還是里子中規模增長,這只ETF無疑都賺到了。其他已經申報,甚至更早申報的基金公司只能扼腕嘆息”,他說。

自2018年以來,ETF即驟然火爆,規模擴大迅速。

近一年多時間,大大小小的基金公司都在上報、成立各類指數、主題ETF。

其中,華安基金的創業板50ETF,是ETF大發展的一個縮影,2018年份額激增數十倍。

上交所產品創新中心副總經理葉武日前透露,截至今年8月16號,滬深交易所掛牌上市的ETF數量已達到226只,市場規模6418億元,較2018年底又增長超過10%。

其實,也難怪基金公司對ETF青睞有加,一則是近兩年權益市場震蕩較大,踩雷事件時有發生,主動管理難度加大,而ETF更為適合投資者尤其是機構投資者在底部布局;另一則是FOF產品以及海外資金隨著MSCI等進入中國的資產配置需要。

日前,全球最大對沖基金橋水基金的二季度持倉報告顯示,當季該機構減倉了美股,卻首次新買入了兩只中國ETF。

“必須承認,被動投資目前在中國的發展已經進入一個新階段,這與金融技術進步和市場效率提升有很大關系,在這種大背景下,行業競爭必將持續升級,費率戰也在所難免”,北京一位公募投研負責人表示,由于ETF的運營成本比普通權益基金要高不少,所以,小型基金公司在這塊領域將缺少優勢,同時,存量的同質ETF在競爭中也可能遭遇洗牌,規模小的或面臨清盤。

或成行業趨勢

易方達此次“試水”降低C類份額銷售服務費,巧合還是趨勢,會否引發行業其他公司產品效仿?記者了解到,市場中說法并不一致。

一位資深的基金行業分析人士向21世紀經濟報道記者表示,在多年前,他就曾提出公募基金收取銷售服務費沒有理由,一是因為C類份額對應的是較短期投資者,與市場一貫倡導的長期投資理念相悖;二是從大力發展的FOF產品管理運作角度,沒有銷售服務費的C類份額能帶來一些便利。

但也有部分基金渠道人士認為,短期內還不會出現大面積的降低銷售服務費,這與銀行在基金銷售中仍占據不可撼動的地位有很大關系。

“原來監管層及行業內一直倡導長期價值投資,但經過實踐檢驗,長期投資并非是持有不動,尤其是行業主題類基金,根據行業基本面及行情變化進行調整,更有利于追求絕對收益”,上海一家中型公募基金總經理表示,據他了解,監管層及基金業協會對公募基金費率一直在組織進行研究探討,意圖引導行業更好地發展,更利于維護投資者利益。越來越多的觀點已認為,以前端收費加尾隨傭金為代表的銷售費率機制是損害投資者利益、導致公募基金畸形發展的重要原因之一。

這一點在8月21日,中國基金業協會總結上半年工作和發布下半年工作計劃時已有體現。計劃提出,基金業協會下半年將矢志推動行業費率機制改革,推動基金銷售機制向更加符合投資者利益的方向轉型。下決心推動基金銷售模式變革和與之相匹配的費率機制改革,讓基金銷售行為遵循投資者利益優先原則而不是自身利益最大化,推動基金募集與投資管理專業分工,形成相互支撐的行業生態。相應地,要大力推進行業費率改革,摒棄銷售額驅動收費模式,轉為按保有量收取一筆費用,由募集管理人和投資管理人在市場競爭機制下自發形成不同水平的管理分成。

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